輸變電行業正（zhèng）處（chù）於景氣周期快（kuài）速（sù）上升階段，收入與利潤保持同步快速增長。07年以來，以變壓器為代表（biǎo）的輸變（biàn）電產品繼續保持快速增長，變壓器前10月（yuè）產量達（dá）73658萬kVA，同（tóng）比增長（zhǎng）24.8%；各輸變（biàn）電子行業收入、利潤均保（bǎo）持在30%-50%的同步增速，其中（zhōng）變壓器類產品1-8月利潤增（zēng）速高（gāo）出收入（rù）增（zēng）速約17%。
　　由於未來預期的從緊調控政策將會引起（qǐ）高耗能製造行業的投資速度（dù）放緩，為保證整體國民（mín）經（jīng）濟（jì）不受到較大衝擊，包括電網建設在（zài）內的公用基礎事（shì）業的投資速度必然長（zhǎng）期保持增長態勢，輸變電設備行業景氣周期仍將持續（xù）上（shàng）升。展望未來（lái）10-20年，持續加大輸配電領域投資、提（tí）高電網資產占比，將是（shì）我國電力工業長期發展的必然趨勢（shì）。我們認為，經過過（guò）去2-3年的原料漲價，高端設備已具備了一定的成本（běn）轉嫁能力，規模擴張效應逐步顯現，而低（dī）端設備毛利低（dī），繼（jì）續下降幾乎已沒有空間，未來（lái）5年輸變電行業需求仍可（kě）保持20%-30%左右的年均增速，利潤增速（sù）將超過（guò）收入增速有望達到30%-40%。給予輸變電行業“強於大市”的投資評級。

電網投資加速支撐行業景氣（qì）

　　長期以來，國內電力建設中一直存在著“重發輕送不管（guǎn）供”的現象，尤其是開放發電領域的投資後，發電（diàn）和輸配電的結構（gòu）更加嚴重失衡。根據有（yǒu）關資料，發（fā）達國家中輸配電和發電資（zī）產的比例約是6:4，而05年前我國兩者的比例是（shì）4:6，06－07年新增投資更達到（dào）了3:7，近（jìn）年來輸變電的投資遠遠落後於發電資產的投資，短期內仍（réng）難以扭轉輸配電資產比例嚴重偏低的問題，未來持續（xù）加大輸配電領域投資是我國電力工業（yè）長期發展的必然趨勢。而“十一（yī）五”是中國電網建設跨越式的發展（zhǎn）階段，無疑將是投（tóu）資輸配電設備（bèi）行業（yè）的大好時（shí）機。 請登陸:高壓開關網 瀏覽更多信息
　　2007年最新的“十一五”電網規劃調整報告（gào）中，國網公司計劃“十一五（wǔ）”期間電網投資11300億元，比（bǐ）2005年原規劃調高31.6%。考（kǎo）慮加上南方電網投資，預計全（quán）國（guó）“十一五”電網建設和改造投資的總額將在1.43萬億元左右，規模是“十五（wǔ）”期間（jiān）電網投（tóu）資（zī）的2倍多。國網公司07年（nián）上半年電網項目開工投產規模（mó）創曆史最高水平，共完成電網建設（shè）與改造投資743億元，同比增長（zhǎng）20.3%。根據投資（zī）規劃，2007年電網投資增速為25%左右（yòu），預測“十一五”後三年（nián）仍（réng）能保持16%的年（nián）均複合增長率。

高端設（shè）備（bèi）最為看好

　　輸配電設備的總發展趨勢是在向大（dà）容量、高電壓、智能化、組合化、小型化、無油化、免（miǎn）維護和遠程故障診斷技術等（děng）方向發展，同時信息技術將全麵滲透（tòu）到輸配電技術和設備之中（zhōng）。從投資比重來看，未（wèi）來電網投資（zī）的重點是骨幹電網、大城市（shì）電網改造，而輸變電高低端設備行業均將處於行業景氣期，但高端設備行業（yè）壁壘相對較高，競爭較為壟斷，因此更為看好高端輸變電設備。另外，從（cóng）長（zhǎng）期來看，2009年後特高（gāo）壓大規模的啟動可以保證高端設備未來長期（qī）的需求增長，預計特高壓總投資規模將超（chāo）過4000億元，能夠參與到特高壓設備市場的（de）公司景氣周期更長。
　　目前特高壓帶動電網設備製造技術水平的提高正（zhèng）在搶占世界製高點。特高壓設備國產（chǎn）化實施方案中（zhōng），要求堅持走自主化研製和供貨的道路，共同推（tuī）進特高壓輸電設備的研製（zhì）和特高壓電網的建設，推動（dòng）我國電（diàn）工裝備製（zhì）造業走向世界的最前沿。在電網公司集中招標後，輸變電設備國產（chǎn）化率得到（dào）了大幅（fú）提升。國網及南方電網均已在2005年收繳了各下級（jí）單位對220千伏及以（yǐ）上電網招標權，改為集中招（zhāo）標（biāo）。集中招標後，國產設備的成本優勢將凸現，市場份額也將快速上升，而國內龍頭企業在高端（duān）市場（chǎng）亦會顯現一定的壟斷優勢。
　　輸變電設備出口也在逐（zhú）漸增（zēng）多。“十一五”期間，輸（shū）變電設備行業技術提升水平較快，尤其是在“三峽”、“西電東送”、“特（tè）高（gāo）壓”、“直流輸電”領域得到了鍛煉，目前國內（nèi）製造水平已基本（běn）接近世界先進水平，09年後特高壓工程有望（wàng）大規模啟動。目前（qián）來看，09年之前，要啟動武高所的特高壓試驗基地和建設特（tè）高壓線4條（tiáo），其中，國網公司旗下有“晉東南－南陽－荊門的1000kV特高壓試驗示範工（gōng）程”和（hé）“溪洛渡、向（xiàng）家壩和錦屏水電站±800kV特高壓直流送出工（gōng）程”，南方電網旗下有（yǒu）“雲南－廣東±800kV直流工程”和“雲南昭通－廣西桂（guì）林－廣東惠東（dōng）的（de）1000kV交流”，預計到2020年特高壓及跨區電網的輸送容量將為（wéi）2.1億千瓦，其中±800千伏直流約5600 萬千瓦，另外約1.5億千瓦由交流網架構成。

直流輸電將駛（shǐ）入快車道

　　未來5年，直流輸電即（jí）將（jiāng）駛入快車道。根據規劃，2010年前需開工及（jí）在建的（de）項目包括國網範圍的靈寶擴建、東北－華北背靠背（bèi）聯網、西北－華北聯網、華中－西（xī）北聯網、東北300 萬kW的直流輸電以及葛滬（hù）線升級（jí）改造（zào）；而南方（fāng）電網包括（kuò）貴廣二回直（zhí）流（liú）、雲廣特高壓直流。預計未來5年年均有1-2條直（zhí）流輸電工程開工，在國家極力倡導提高（gāo）國產化率（lǜ）的前提下，雲廣（guǎng）特高壓直流線路國產化率要求達到60%以上，該項目的招標基本決定了（le）未（wèi）來直流（liú）市場競爭格局。
　　此外（wài），中俄特高壓直流輸電建設也已提上了日程，為加快中俄跨國輸電和黑龍江“北電南（nán）送”的步伐，中國東北地區（qū）的電網建設規劃已提速。中俄之間具（jù）體的電力合作方案如下：第一階段，繼續增大（dà）邊境輸電規模，到2008年建設±220千伏邊境直流背靠背工程（chéng），從俄羅斯遠東電網向中國東北（běi）黑龍江省（shěng）電網送電，輸電功率為600-720MW，年供電量36-43億千瓦（wǎ）時；第二階段，到2010年，建設±500千伏直（zhí）流（liú）輸電線路，從俄（é）羅（luó）斯遠東電網（wǎng）向（xiàng）中國遼寧省電（diàn）網送電，輸電功率為3000MW，年供（gòng）電量165-180億千瓦時（shí）；第三階段，到2015年，建設±800千伏直流輸（shū）電線路（lù），從俄羅斯（sī）遠東電網或東西伯利亞電網向中（zhōng）國東北或華北送（sòng）電，輸電功率為6400MW，年供（gòng）電量380億千瓦時（shí）。

　　總體來說，能分享特高（gāo）壓、直流蛋糕的龍頭企業將成為市場寵兒。特高壓網架建設、直流輸電是（shì）電（diàn）力行（háng）業未來布（bù）局的方向，從投資看，到2020年特高壓交流加直流的（de）投入約（yuē）為4060億元，其中交流為2560億元，直流為1500億元，而2009年之前開工項目金（jīn）額就超過500億元。國內高壓輸變電（diàn）設備企業尤其是龍頭企業，將因能參與分享（xiǎng）特高壓蛋糕而獲（huò）得更長的景氣周期，一次設備細分行業中，看好的上市公司有平高電氣、特（tè）變電工、天威保（bǎo）變；二次設備中，看好許繼電氣、國電南自、國電南瑞。